当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(双修是指什么意思，双修是怎么进行的chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示(shì)大豆压(yā)榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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